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建筑建材行業周報:布局國企改革 挖掘一帶一路

日期:2016年12月19日 15:02

  中央經濟工作會議剛剛召開,根據會議精神我們認為明年建筑工程行業的投資主題仍是供給側改革,國企改革與一帶一路的重要性更為凸顯。國改把握三方面布局:1)中央重點提示電力、石油、鐵路等寡頭市場,建議關注資產整合和混改預期;2)路橋、設計國企,建議關注股權激勵落地;3)國資運營試點和混改落地較快國企,建議關注轉型升級和投資收益占比提升。一帶一路是本屆政府提出的重要戰略決策,我們建議把握三大指標:1)海外訂單增速;2)海外收入占比;3)匯兌損益占比。

  PPP 進入規范發展階段,重點關注融資成本低、業績高成長的PPP 龍頭上周PPP 指數相對滬深300 累積超額收益由正轉負,這是自8 月初PPP板塊取得正超額收益以來的首次轉負,我們認為壓制因素主要來自兩個宏觀層面的影響,企業基本面的改善目前尚未看到變化。整體來看,我們認為明年PPP 將進入規范發展階段,財政資金兜底的做法將受到進一步規范,但通過制度建設和產權保護將加大吸引社會資本進入PPP 領域,PPP的行情主要取決于民間投資的恢復和市場對這一轉換的充分認知。綜合考慮PPP 的融資成本和運營優勢,我們重點推薦PPP 占比較高、具備融資優勢的白馬藍籌和民營龍頭。

  玻璃漲價庫存繼續降低,水泥關注華北西南年后行情水泥價格小幅回落,年前趕工需求仍在,短期看水泥價格料將小幅震蕩。

  繼續推薦華北和西南水泥:1)今冬環保限產力度空前,年后區域供應料將偏緊;2)Q4 水泥利潤水平(水泥-煤炭價格差)基本回到12-13 年位置,9 月以來行業利潤超預期激增,煤炭漲價、治理超載推高的成本被轉向下游,成本對水泥利潤影響不大;3)華北、中南、西南水泥-煤炭價格差邊際提升最大。玻璃價格繼續提高,庫存縮減明顯,看好明年2、3 月玻璃行情,中期看好光伏、電子玻璃市場。管材年內水利投資大幅增加,受益地下管廊和海綿城市建設,明年PCCP 管材業績料將反轉。

  組合配置與策略

  建筑行業:1)核心標的:四川路橋、葛洲壩、中設集團、山東路橋、神州長城、寧波建工;2)國改預期標的:四川路橋、葛洲壩、中設集團、山東路橋、安徽水利、中國建筑、上海建工、中國交建等;3)一帶一路:葛洲壩、神州長城、中國交建等。建材行業:1)核心標的:旗濱集團、韓建河山等;2)華北、西南水泥:建議關注華新水泥、塔牌集團和金圓股份;3)玻璃提價:推薦旗濱集團;4)PCCP 地下管廊受益標的:推薦韓建河山、龍泉股份等;5)家裝長期邏輯:推薦偉星新材、東方雨虹、北新建材。

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